辉瑞-艾尔建世纪并购要吹？赶紧来看看其它潜在“猎物”

    路透援引消息人士报道，鉴于美国财政部推出遏制避税相关交易的新措施，辉瑞（Pfizer）倾向于放弃其达成的以1600亿美元收购艾尔建（Allergan）的交易。消息人士称，两家公司及双方律师之间周二进行了磋商，目前为止尚未作出最终决定。而据CNBC报道，辉瑞与艾尔建将于美国当地时间周三上午宣布终止并购交易。

　　美国财政部周一表示，如果一家公司在过去36个月里已经进行了税收倒置交易，那么新规将限制其再参与这类交易。而艾尔建在这个时间框架内曾卷入数项交易，如2015年阿特维斯（Actavis）与艾尔建之间的并购，2014年阿特维斯以250亿美元收购森林实验室（Forest Laboratories）等。

　　如果这项筹备已久的1600亿美元巨额并购项目最终“流产”，两家公司都必须尽快部署新的发展路径。

　　辉瑞：另寻“猎物”、加速业务分拆

　　辉瑞可以寻找新的税收倒置交易对象，但必须避开类似艾尔建这样的企业。新的目标可以是像阿斯利康（AstraZeneca）和葛兰素史克（GlaxoSmithKline）这样的大型制药公司。

　　不过，如果美国财政部新出台“收益剥离”税收政策大大降低了税收倒置交易的吸引力，也许会有一种完全不同以往的巨型并购模式产生。事实上，行业分析师经过深度分析发现，辉瑞先前完成的一些巨型并购并未给予其非常丰厚的报酬。

　　 “巨型医药并购最兴盛的时代已经过去，因为交易通常会对药企重要的业务流程造成破坏，如研发等。” Bernstein分析师蒂姆·安德森（Tim Anderson）表示。

　　对于辉瑞来说，潜在的并购“猎物”并不少。安德森认为，百时美施贵宝可成为其重点关注的公司之一。而ISI Evercore分析师马克·斯科恩巴姆（Mark Schoenebaum）指出，并购一些规模较小的生物制药公司也许可以很大幅度地降低交易给公司业务正常运营的坏影响。

　　除了大规模的并购交易之外，辉瑞还可通过其他一些方式满足投资者的短期需求。其CEO 伊恩·里德（Ian Read）在2013年提出的“加速公司业务分拆”是其中一项可行性较高的选择。之前，由于全力筹备收购艾尔建的项目，辉瑞将业务分拆计划最后期限推迟到2019年。此外，辉瑞公司各部门目前的发展形势仍达不到里德的理想状态，不足以支持分拆后的业绩目标，各个类别的药品仍需进一步补充。

　　斯科恩巴姆认为，今年下半年辉瑞可能会加快业务分拆进程。安德森还提出，在500亿美元规模范围内的“巨型回购”也可能存在于辉瑞的未来计划中。

　　艾尔建：寄望明星药、并购不停步

　　对艾尔建而言， CEO布伦特·桑德斯（Brent Saunders）2015年在辉瑞的并购提议前提出了一个关于“成长型制药企业”的战略计划，尽管其也将仿制药业务卖给梯瓦制药（Teva Pharmaceutical），该计划仍然有效。肉毒杆菌（Botox）为艾尔建2015年第四季度收益与利润预测带来了很大的正能量，使其迎来43%的飞跃增长，且这一势头将在未来10年甚至更长一段时间得以保持。此外，其阿尔兹海默症的治疗药品组合Namzaric现已获得了医保报销覆盖，因此，过期专利药Namenda将不再是其2016年销售增长的“拦路虎”。

　　分析师也列出了艾尔建潜在的收购对象，称其为追求一个新的增长突破，也很可能着手更多收购项目，继续保持为“连环收购者”。依照艾尔建目前的资金实力，其可以收购百健（Biogen），甚至是艾伯维（AbbVie），此二者均出现在艾尔建2015年潜在收购对象列表中。

　　一旦艾尔建与辉瑞的并购交易终止，其还将收回至少4亿美元的终止协议补偿金。

　　还有另一种可能：艾尔建收购瓦兰特（Valeant）的部分业务，促成继2014年后者欲对前者进行恶意收购的一记讽刺性转变。近日，瓦兰特正奋力挽救其因财务作假丑闻而造成的股价暴跌困境，但其部分业务对于艾尔建来讲是有利用价值的（如眼部护理和降血糖药）。瓦兰特新的董事会成员Bill Ackman已建议出售眼部护理单元Bausch & Lomb以缓解公司债务危机。

                                             (外媒报道)