医药行业:政策纠偏,普药盛宴

　 主要观点::    新医改以来,看病贵这一难题逐渐得到解决。但由于药品招标中,唯低价是取等原则,导致一些药品的价格被过度压低,企业生产缺乏积极性,因此一些优质低价药甚至是“救命药”出现了一药难求的困局。    

目前,政策执行中这种过度走偏的情况有望得到纠正。今年5月8日,出于保护优质低价药的目的,国家发改委公布了低价药目录。    

一、政策纠偏 低价药目录陆续出台    

根据国家发改委低价药目录,化药3元以下、中药5元以下的500多个品种1000多个剂型被纳入其中,这些品种将取消政府制定的最高零售价格。同时,发改委要求地方价格主管部门于7月1日前公布本级定价范围内的低价药品目录。    

二、普药具有很大提价空间    

以安徽省首批低价药目录为例,目录共包括201种不同剂型规格西药124种不同剂型规格中药,按目前最高零售价计算,西药日均使用费用为0.4元,中药日均使用费用为1.22元。按照西药3元,中药5元的国家标准,安徽省首批低价西药和中药的平均提价空间分别为7倍和3倍。    

普药受益的前提是价格能够上涨,有观点认为普药生产企业较多,因此普药的提价受到市场竞争制约,提价空间不大,但我们认为并非如此。如果低价药政策能够贯彻执行,那么普药价格上浮到顶可能只是时间问题,其根本原因在于药品是一种特殊商品,不能用普通商品的逻辑去衡量。    

三、独家品种将集中受益    

独家品种并非普药,但也有一些低价品种,此类品种生产企业集中,因此受益集中,具有确定性。   

 对于独家品种,尽管提价空间在低价药中不是最大的,不如普药,但由于受益较为集中,因此蛋糕变大之后,不存在利益再分配的问题,相比数量繁多的普药来说,对于企业的利好是确定性的。    

四、投资策略    

对于投资者来说,由于独家品种受益具有确定性,也更容易引起市场关注和炒作,因此可以作为先期投资标的,例如中新药业、桂林三金、白云山、千金药业等。    

普药目前并未引起市场足够的关注,但我们认为其受益并不在独家品种之下,一些普药份额较大,估值较低的品种值得投资者提前进行布局,从中长期来看,有望成为黑马。例如西南药业、鲁抗医药、新华制药、东北制药、力生制药、仙琚制药、亚宝药业、亚太药业、白云山等。